7.5.1.2 Ryzyko zmian cen metali

w mln PLN, chyba że wskazano inaczej

Jednostka Dominująca narażona jest na ryzyko zmian cen sprzedawanych metali: miedzi, srebra, złota i ołowiu. Natomiast Grupa KGHM INTERNATIONAL LTD. jest narażona na ryzyko fluktuacji cen miedzi, złota, niklu, molibdenu, platyny i palladu.

W Jednostce Dominującej oraz Grupie KGHM INTERNATIONAL LTD. formuły ustalania cen zawarte w kontraktach fizycznej sprzedaży oparte są głównie na średnich miesięcznych notowaniach z Londyńskiej Giełdy Metali w przypadku miedzi i innych metali podstawowych oraz z Londyńskiego Rynku Kruszców w odniesieniu do metali szlachetnych. W ramach polityki handlowej, Jednostka Dominująca oraz KGHM INTERNATIONAL LTD. ustalają bazę cenową dla kontraktów fizycznych jako średnią cen z odpowiedniego miesiąca w przyszłości.

Trwałe i bezpośrednie powiązanie strumienia wpływów ze sprzedaży z cenami metali, przy jednoczesnym braku analogicznej relacji po stronie wydatków, prowadzi do powstania ekspozycji strategicznej. Z kolei ekspozycja operacyjna wynika z możliwych niedopasowań warunków cenowych kontraktów fizycznych względem profilu funkcjonującego w Grupie, w szczególności w zakresie referencyjnych cen i okresów kwotowania.

Na rynku metali Grupa posiada tzw. pozycję długą, to znaczy nadwyżkę sprzedaży nad zakupami. Analizując ekspozycję strategiczną Grupy na ryzyko rynkowe, należy pomniejszyć wolumen sprzedaży metali o ilość zakupionych metali we wsadach obcych.

W tabeli poniżej zaprezentowano ekspozycję strategiczną Grupy Kapitałowej na ryzyko zmian cen miedzi i srebra w latach 2019-2020.

Nominał strategii zabezpieczających cenę miedzi rozliczonych w 2020 r. stanowił około 34% (w 2019 r. 22%) zrealizowanej przez Jednostkę Dominującą całkowitej sprzedaży tego metalu (stanowiło to około 47% sprzedaży netto¹ w 2020 r. i 30% w 2019 r.). Natomiast nominał strategii zabezpieczających cenę srebra rozliczonych w 2020 r. stanowił około 8% zrealizowanej przez Jednostkę Dominującą całkowitej sprzedaży tego metalu (w 2019 r. przychody ze sprzedaży srebra nie były zabezpieczone instrumentami pochodnymi).

W ramach realizacji strategicznego planu zabezpieczeń Jednostki Dominującej przed ryzykiem rynkowym w 2020 r. wdrożone zostały strategie zabezpieczające na rynku miedzi oraz srebra.

Na rynku miedzi wdrożono strategie zabezpieczające typu mewa oraz nabyto opcje sprzedaży zabezpieczające przyszłe przychody ze sprzedaży na lata 2021-2023 dla łącznego nominału 402 tys. ton. Natomiast na rynku srebra wdrożono struktury opcyjne typu mewa zabezpieczające przychody ze sprzedaży na lata 2021-2023 dla nominału 24,6 mln uncji. Ponadto w 2020 r. Jednostka Dominująca zarządzała otwartą pozycją zabezpieczającą, restrukturyzując struktury opcyjne na rynku miedzi². Zamknięta została część struktur opcyjnych mewa zabezpieczających przychody ze sprzedaży miedzi w okresie od marca do grudnia 2020 r. dla łącznego nominału 20 tys. ton. Transakcje zabezpieczające objęte restrukturyzacją zostały wyłączone spod rachunkowości zabezpieczeń z dniem zawarcia przeciwstawnych transakcji restrukturyzujących. Odkupiono również sprzedane opcje sprzedaży z ceną wykonania 4 000 USD/t dla łącznego nominału 84 tys. ton, zawarte we wcześniejszych okresach w ramach strategii mewa zabezpieczających przychody ze sprzedaży miedzi w 2021 r.

W ramach zarządzania pozycją handlową netto³ w 2020 r. zawarto tzw. dostosowawcze transakcje pochodne typu swap na rynku miedzi oraz złota z terminami zapadalności do czerwca 2021 r.

W efekcie, według stanu na 31 grudnia 2020 r. Jednostka Dominująca posiadała otwarte pozycje w instrumentach pochodnych na rynku miedzi dla 406,4 tys. ton (w tym: 402 tys. ton wynikało ze strategicznego zarządzania ryzykiem rynkowym, natomiast 4,4 tys. ton zawarte zostało w ramach zarządzania pozycją handlową netto) oraz dla 24,6 mln uncji trojańskich srebra.

Poniższe tabele prezentują skrócone zestawienie otwartych transakcji w instrumentach pochodnych posiadanych przez Jednostkę Dominującą na rynku miedzi i srebra na 31 grudnia 2020 r., zawartych w ramach strategicznego zarządzania ryzykiem rynkowym (zabezpieczony nominał w prezentowanych okresach jest rozłożony równomiernie w podziale miesięcznym).

W 2020 r. oraz w 2019 r. KGHM INTERNATIONAL LTD. ani żadna ze spółek wydobywczych nie wdrożyły transakcji terminowych na rynku metali.

Na dzień 31 grudnia 2020 r. ryzyko zmian cen metali dotyczyło także instrumentów pochodnych wbudowanych w długoterminowych kontraktach dostawy kwasu siarkowego i wody oraz w kontraktach zakupu wsadów obcych.

Poniższa tabela prezentuje analizę wrażliwości Grupy Kapitałowej na ryzyko zmian cen miedzi, srebra i złota na dzień 31 grudnia 2020 r.

Poniższa tabela prezentuje analizę wrażliwości Grupy Kapitałowej na ryzyko zmian cen miedzi, srebra i złota na dzień 31 grudnia 2019 r.

Do wyznaczenia zakresu potencjalnych zmian cen metali dla celów analizy wrażliwości towarowych czynników ryzyka (miedź, srebro, złoto) wykorzystano powracający do średniej model Schwartza (geometryczny proces Ornsteina-Uhlenbecka).

¹ Sprzedaż miedzi pomniejszona o zakupy miedzi we wsadach obcych.
² Poprzez zawarcie transakcji przeciwstawnych.
³ Stosowane w celu reagowania na zmiany ustaleń kontraktowych klientów, występujące niestandardowe warunki cenowe przy sprzedaży metali oraz zakupy materiałów miedzionośnych.